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在债券市场比较发达的西方国家,地方政府发行债券是司空见怪的事,如美国的州和日本的府甚至县都能以自己的名义发行债券筹集资金。在我国,虽然理论界曾对地方政府可否发行债券进行过探讨,但现行预算法明确规定,不允许地方政府以自身名义发行债券筹资。可是,随着我国社会经济的全面发展,地方政府通过发行债券筹集建设资金成为客观需要,也具…
·我国国债的发行规模及合理走势研究论文【摘要】自1994年以来,我国国债规模急剧膨胀。本文引用国际上国际上公认的衡量国债规模的四项指标,并结合西方发达国家的这些指标状况,对我国的国债规模进行了理性的比较分析.最后,得出了关于我国国债发行规模的一些基本结论。 自1994年以来,我国的国债规模不断扩大,特别是近两年来随着积极财政政策的实施,国债规模进一步膨胀,…
·完善国内国债市场的办法研究论文【论文关键词】国债市场;货币政策【论文摘要】我国利率市场化改革的经验表明,经由国债市场的发展来推进的利率市场化改革,是比较有效的改革路径之一,从现代市场经济发展要求看,真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。文章提出完善我国国债市场的建议与措施。一、利率市场化需要完善的国债市场我国利率市场化改革的经验表明,经由国债市场…
·国债的资金来源和对经济影响研究论文摘要:我国自1998年下半年开始实施积极的财政政策以来,到这种积极财政政策完成使命退出历史舞台,已经取得了举世瞩目的成就。它以增发国债为主要措施,也是启动措施,但国债对我国经济的影响存在争议。我们接下来只就积极财政政策当中的增发国债问题,分析以下我国发行国债的资金来源及投向,以及对我国经济的影响。关键词:国债 支出 资…
·国有资产体制改革创新研究编者按:本论文主要从国外地方政府债券概况;中国发行地方政府债券的理论可行性等进行讲述,包括了国有资产管理体制改革使得发行地方政府债券在政治体制方面的障碍越来越小、地方政府公债负担的代际可转移、公债挤出效应不明显,发债成本低、较低的债务负担率、有利于克服单纯推行费税改革的局限性,完善…
·国债利率管理制度创新研究编者按:本论文主要从国债发行制度创新;国债流通制度创新;国债偿还制度创新等进行讲述,包括了推进国债利率市场化、实现国债品种多样化、促进国债期限分布平缓化、推进发行方式竞争化、推动国债发行市场投资主体的机构化、加强基础设施建设,提高国债流通市场的流动性等,具体资料请见: &…
·国债效应国债政策取向管理编者按:本论文主要从国债挤出效应的作用渠道;我国国债挤出效应的阶段性表现等进行讲述,包括了资金供给、资金需求、经济体制改革初期,挤出效应体现在国债发行对地方政府与非政府部门资源掌握与使用量的挤出、随着金融体制改革取得较大进展,利率对市场主体的行为进而对资源配置的作用不断加大,国债发…
·国债回购风险策略研究编者按:本论文主要从国债回购规则的简要回顾;国债回购业务风险的暴露;交易所和银行间市场制度比较等进行讲述,包括了交易所市场和银行间市场、托管和结算制度的比较分析、市场投资者的差异、融资比例差异的根源分析、两个市场风险对比分析、进一步降低国债回购质押比例,从而降低融资杠杆等,具体资料…
·政府国债资金投向影响因素编者按:本论文主要从国债资金的财政属性、财政职能的纵向分配与国债资金的区域投向;积极财政政策的实施对国债资金使用区域社会福利的影响等进行讲述,包括了国债与税收的替代关系和国债资金的使用范围、过分注重国债在拉动经济增长方面的作用、财政职能的纵向分配与国债资金的区域投向等,具体资料请见…
·证交所国债买断式交易方式编者按:本论文主要从国债买断式回购衍生新的交易模式;国债买断式回购下的风险分析;国债买断式回购的风险防范制度设计等进行讲述,包括了抛补套利交易模式、循环融券卖空交易模式、债券组合交易模式、买断式回购组合交易模式、信用风险、做空风险、流动性风险、建立健全保证金制度和信用评估制度等,具…
·凭证式国债承销监督管理编者按:本论文主要从凭证式国债承销机构风险;采取有效措施的防范和规避凭证式国债在发售中给承销机构带来的风险等进行讲述,包括了超任务发行风险、预约发行风险、利率风险、其他风险、规范承购包销行为,完善现行承购包销方式、实现国债期限多样化,提高国债发行频率、实行灵活的国债利息政策,使国债…
·国债运用效率发展路径编者按:本论文主要从完善国债运行机制;提高国债资金的使用效益等进行讲述,包括了国债设计的最优化、国债市场的现代化、国债偿还的制度化、选准国债资金的投资方向、选择恰当的国债投资方式、加强对国债投资项目的监管、力求国债投资项目效益的最大化、政府应通过国债资金的使用最终达到社会资本存量增…
·国债发行货币政策实证研究编者按:本论文主要从岳阳市辖内国债发行的主要特征;国债发行对货币政策的正负效应;进一步发挥国债货币政策功效的应对措施等进行讲述,包括了凭证式国债占比较高,记账式国债占比较低、凭证式国债出现滞销,商业银行被动持有、中期限国债占比高,短、长期限国债占比低等,具体资料请见: &…
·国债市场利率化研究编者按:本论文主要从基准利率是利率结构的中心;国债利率是有效市场的基准利率;国债利率作为基准利率对货币政策传导的效应;发达的国债市场是利率自由化的前提;利率市场化所要求的国债市场的基本条件等进行讲述,包括了按有效资本市场理论,当资本市场是有效的,市场价格就能迅速、全面地反映所有的信…
·国债市场流动性经验管理编者按:本论文主要从市场流动性的理论分析;发展中国家的国债市场流动性;提高国债市场流动性的政策等进行讲述,包括了市场流动性的衡量指标、提高国债市场流动性的作用、“新发行债券”的价差的大小不一、利率决定市场化、政府很难确定干预市场的“适当”程度等,具体资料请见:  …
·国债规模观点管理编者按:本论文主要从国债规模衡量指标及对我国国债规模的现状评价;影响国债规模的因素等进行讲述。包括了历年累计的债务总规模、当年发行的国债总规模、当年到期需还本付息的债务总额、国债规模逐年增大的原因、制约国债规模扩张的因素、债主体的应债能力、政府的偿债能力、财政货币政策目标是主要影响…
·国债风险治理发展一、国债规模 (一)国债依存度 国债依存度是指当年国债发行量占该年财政支出的比重,反映了财政支出对国债的依赖程度。在我国,国债依存度有两种计算口径,即国家财政国债依存度和中央财政国债依存度。我国的国债由中央财政发行,国债收入归中央财政控制使用。因此,我们在用国债依存度来衡量国债规模时采用中央财政国债依存度更为合理。…
·国债国际比较发展一、国债适度规模衡量及其国际比较。(一)对国债负担率的比较。从理论上讲,国家财政支出的需求压力和偿债能力、居民收入和储蓄水平以及国内生产总值规模和国债的收益率高低都是制约国债发行规模的重要因素。但这些因素集中在一点,就是国内生产总值的规模。换句话说,影响国债规模的最主要的因素就是国内生产总值。那么,考察国债的相对规模最…
·国债市场货币政策发展研讨一、完善我国国债市场的建议与措施 完善我国国债市场,提高国债市场流动性,推进利率市场化是充分发挥我国货币政策效应的必要条件。目前,完善我国国债市场应从以下方面着手。 1、完善国债发行机制 (1)进一步规范滚动发行机制。扩大基准国债期限品种范围,进一步健全…
·国债有效需求发展探讨1 国债政策 1.1 1999年的国债政策 1999年初,我国发行500亿元长期国债,用于基础设施建设,年中,针对当时的经济形势,又增发了600亿元长期国债。新增国债主要用于在建的基础设施、一些重点行业的技术改造、重大项目装备国产化和…
·债权中私有财产刑法保护[摘要]新修正的《宪法》体现了保护公民私有财产的立法精神,具体落实到刑法中,则应表现为对财产关系刑法保护的完善。我国刑法对物权、知识产权的保护日益完善,但对债权的保护规定甚少。本文拟通过分析债权刑法保护的可行性,立足于债权保护的司法现状,结合域外立法先例,提出在刑法中规定“破产罪”和“恶意逃避债务罪”的构想,重点对“恶…
·债权中私有财产刑法保护[摘要]新修正的《宪法》体现了保护公民私有财产的立法精神,具体落实到刑法中,则应表现为对财产关系刑法保护的完善。我国刑法对物权、知识产权的保护日益完善,但对债权的保护规定甚少。本文拟通过分析债权刑法保护的可行性,立足于债权保护的司法现状,结合域外立法先例,提出在刑法中规定“破产罪”和“恶意逃避债务罪”的构想,重点对“恶…
·债权人代位权制度目 录一、论文摘要二、正文 (一)代位权制度的起源(二)代位权的性质和特点(三)代位权的构成要件(四)代位权的行使途径(五)代位权诉讼中存在的几个特殊问题三、注释四、参考文献 论 文 提 纲一、序二、代位权制度的起…
·债权人代位权制度目 录一、论文摘要二、正文 (一)代位权制度的起源(二)代位权的性质和特点(三)代位权的构成要件(四)代位权的行使途径(五)代位权诉讼中存在的几个特殊问题三、注释四、参考文献 论 文 提 纲一、序二、代位权制度的起…
·对国有股回购法律国有股回购是指股份公司用现金将本公司发行在外的国有股购回,并注销股本,从而减少公司资本的经营行为。它对改变“国有经济布局过宽,整体素质不高,资源配置不尽合理”的现状以及完善公司法人治理结构,实现真正意义上的政企分开,建立现代企业制度具有重要意义。然而,国有股回购不仅仅是改革过程中的一种金融创新,更是一个法律问题,特别是…
·国有股权法理论文关键词:国有股权;国家所有权;法人所有权 论文摘要:本文希望通过对国有股权的概念、分类的阐述以及分析国有股权与国家所有权、国有股权与法人所有权之间的辩证关系,从法学理论的角度对国有股权进行剖析,并针对如何合理保护国有资产与其他股东利益进行了粗浅的探讨。 一、国有股权的概念和分类 1.国有股权的概念…
·外资收购企业国有股法律「摘要」外资收购我国地方企业国有股已在一些地方出现,这是“国有股减持”一种广义的尝试。这种收购有一些问题需要研究,包括这类收购的具体法律依据;商业市场上的自愿与合意在社会公平性方面是否具有合理性;这种收购中是否具有潜在管理层收购;这种收购对地方就业问题有何影响;政府对此种收购有何行政职责。 「关键词」地方企业国有股,…
·国有股流通法律摘要:我国股市上所流通的股份为社会公众股,依据股份同股同权,同股同利的理论,国有股与公众股应该没有什么不同,但由于我国过去的计划经济导致了国有股的不流通。随着社会的发展及股份有限公司的完善,社会各界对国有股流通的呼声越来越大。国有股是不是需要流通,其流通有何利与弊,以及怎样进行流通等一系列问题随之出现。本文拟对上述问题…
·外资收购企业国有股法律内容提要:外资收购我国地方企业国有股已在一些地方出现,这是“国有股减持”一种广义的尝试。这种收购有一些问题需要研究,包括这类收购的具体法律依据;商业市场上的自愿与合意在社会公平性方面是否具有合理性;这种收购中是否具有潜在管理层收购;这种收购对地方就业问题有何影响;政府对此种收购有何行政职责。 关键词:地方企业国有股、…
·国债回购危机回顾和反思【内容提要】发生于2003—2005年期间的国债回购危机,虽然鲜为人知,却对中国资本市场产生了深远的影响。危机从表面上看是交易所市场上国债回购交易的制度性缺陷造成的,但根本性问题是权利电子化,交易制度的设计者没有考虑到权利电子化所带来冲击与挑战:权利电子化要求全新的市场游戏规则。然而,在纠错过程中,制度设计者依然没有注…
·对债权人代位权制度研讨摘要:《合同法》及其解释(一)规定了我国债权人代位权制度,对促进我国企业体制改革和社会市场经济的发展具有重要意义。本文结合审判实践,就我国债权人代位权制度若干的司法务实问题作了探讨,并在与传统民法上的债权人代位权制度作比较的基础上,就我国债权人代位权制度进行了总体的评析。全文共6300字。 关键词:债权人代位权,企业体…
·跨国并购和国有股减持内容摘要:本文通过对国有企业基本矛盾和困境的论述,认为“张维迎式”的民营化国有企业的改革思路对我国大型国企来说是行不通的。我们提出一种新的思路来破解国有企业改革难题,那就是通过引入跨国并购投资,一方面使国有企业产权结构多元化,完善公司治理结构,解决国有企业深层次矛盾,另一方面变现国有资产充实社保基金来消除国企改革障碍。…
·国有股减持和MBO摘要:我国国有企业股权结构不合理已被人们逐渐认识。国有股比重过大使国有企业管理层法定应负责任与其能负责任极不对称。国有股减持成为我国国企改革无法回避的重大问题之一。本文在对主要几种定价模式进行分析之后,从公司内部管理层收购(MBO)角度提出了国有股减持的一个…
·国债回购审计盲区国债回购交易是证券公司的一项重要业务。它是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为,双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交,并由融资方以商定利率支付利息。 注册会计师对该项业务的审计,主要依赖于已经发生的在国家规定的证券交易场所进行交易的业务数据,对按实际支付或收到款项的会计记录的真实性、合法性进行…
·国有企业债转股和减持国有股相关「摘要」国有企业债转股和减持国有股均是国有经济改革的重要内容和必须攻克的关键环节,两者是针对国有企业存在的资本结构“负债过高”和股权结构“国有股权过高”的“双高”问题而采取的资本运作方式。两者的根本目的在于通过引入社会资本,实施产权多元化,来改进国有企业微观运行机制,改善法人治理结构。针对两者在运作上的特性,我们提出了…
·国有股减持立法当前,我国上市公司中的国有股(含国有法人股)已达2500多亿股,占股东权益值已逾7000多亿元。在国内资本市场上,国有股规模之庞大是无可匹敌的。这一成因需要从形成上来溯源:国内资本市场上1000多家上市公司中的大多数在上市之前系国有企业,是通过国企改制实现上市的。虽然,眼下对居高不下的国有股如何减持众说纷纭,但国有股需…
·国有股减持新途径国有投资主体交互减持摘要:我国国有企业“一股独大”的股权结构存在一系列问题,需要通过减持让股权结构适度分散化。现在的减持思路遇到一系列问题,如承接资金来源有限,可实现速度较慢且仅涉及上市公司的国有股减持等。因此,提出一种新的减持思路——国有投资主体交互减持,即让在股东角色和股东权益上彼此独立的各国有投资主体交互…
·国有股减持新心思路摘 要:在我国证券市场上,国家股、国有法人股占上市公司总股本比重约2/3。这种股权结构不利于上市公司建立规范的公司治理结构,国有股需要进行减持,但即使是存量调整,资本市场也无法承受。国有股减持新思路可以有效解决资本市场容量不足这一过去国有股方案所无法克服的障碍。同时,有利于规范上市公司的法人治理结构,从而使现代企业制度…
·西部国债政策摘 要:西部大开发以来,国债政策较好地促进了西部经济增长和结构优化,但存在国债资金使用效益低下、债转贷资金归还难、债务风险较大以及积极财政政策淡出带来的资金短缺等问题。近期内国债政策仍然是促进西部经济发展的主要手段。应严格国债资金管理,发挥国债资金导向作用;改革债转贷制度,允许有条件的地方政府发行公债;并有效防范和控制…
·国债发行货币供给效应摘 要:本文实证分析表明我国国债发行的货币供给效应巨大;同时本文还从理论角度解出了国债发行规模的最优货币效应条件,分析了由不同对象购买国债对各层次货币的影响,以及国债发行时机选择对货币供应量时间结构的影响,相应提出了财政政策与货币政策的协调配合对策,以更好地实现政府的宏观调控。 关键词:货币供给效应; 最优公债; …
